高業財務分析 110-2
5.鄰家公司的流動比率為 1，若鄰家公司的流動負債為$10,000、流動資產包括現金、應收帳款、存貨及預付費用，已知存貨為$1,000、預付費用為$500，則其酸性比率（速動比率）應為何？
(A)0.8
(B)1.2
(C)0.85
(D)0.9
鄰家公司的速動比率 = (流動資產 - 存貨 - 預付費用) / 流動負債
速動比率 = (現金 + 應收帳款) / 流動負債
因為鄰家公司的流動比率為 1，所以流動資產總額等於流動負債總額，因此：
現金 + 應收帳款 + 存貨 + 預付費用 = 流動負債總額 = $10,000
所以：
現金 + 應收帳款 = $10,000 - 存貨 - 預付費用 = $8,500
速動比率 = (現金 + 應收帳款) / 流動負債 = ($8,500) / ($10,000) = 0.85
因此，鄰家公司的速動比率為 0.85，選項 (C) 正確。
7.馬祖公司 X9 年度進貨$7,000,000，進貨運費為$1,000,000，X9 年底期末存貨比期初存貨多$2,000,000，銷貨毛利率為 60%，營業費用合計$3,000,000。馬祖公司 X9 年度營業淨利率為：
(A)25%
(B)30%
(C)35%
(D)40%
銷貨成本=期初存貨+進貨-期末存貨=6,000,000
銷貨收入=6,000,000/40%=15,000,000
營業利益=15,000,000-6,000,000-3,000,000=6,000,000
營業淨利率=6,000,000/15,000,000=0.4
答案為 (D)。
10.以帳面金額$600,000 之國產汽車交換公允價值$980,000 之進口汽車，並支付現金$300,000，若此項交易不具商業實質，則進口汽車之入帳金額為若干？
(A)$980,000
(B)$900,000
(C)$600,000
(D)選項(A)(B)(C)皆非
600,000+300,000=
900,000
答案為 (B)。
15.新竹公司 X9 年之平均資產總額為$1,160,000、利息費用$25,000，另外，資產週轉率為 2、淨利率為 6%、所得稅率為 20%。試問新竹公司 X9 年之利息保障倍數為何？
(A)4.82
(B)6.16
(C)7.96
(D)12
6%*2=ROE：0.12
0.12*1,160,000/0.8=稅前淨利：174000
(稅前息前淨利EBIT：174000+25,000)/25,000=利息保障倍數：7.96
答案為 (C)。
16.淨銷貨收入為$200,000，期初總資產為$60,000，資產週轉率為 5，請問期末總資產為？
(A)$40,000
(B)$35,000
(C)$30,000
(D)$20,000
資產週轉率 = 淨銷貨收入 ÷ 平均總資產
平均總資產 = (期初總資產 + 期末總資產) ÷ 2
因此，期末總資產 = (淨銷貨收入 ÷ 資產週轉率) × 2 - 期初總資產
=
($200,000 ÷ 5) × 2 - $60,000
=
$80,000 - $60,000
=
$20,000
因此，答案為 (D) $20,000。
17.智平公司資產總額$4,000,000，負債總額$1,000,000，平均利率 6%，若總資產報酬率為 12%，稅率為 35%，則權益報酬率為若干？
(A)14%
(B)14.7%
(C)15%
(D)15.3%
賺400*0.12=48萬，利息100*0.06=6萬
但因免稅,所以實際費用為6*0.65=3.9萬
實際賺48-3.9=44.1萬，報酬率=44.1/（股東權益）=44.1/（400-100）=0.147=14.7%
答案為 (B)
18.某公司帳上期初存貨$150,000，期末盤點時剩下$100,000，已知本期淨進貨共$100,000，進貨折扣共$1,000，進貨運費共$2,000，銷貨運費共$3,000，銷貨收入共$300,000，請問該公司本期的銷貨成本應為多少？
(A)$210,000
(B)$151,000
(C)$90,000
(D)$120,000
進貨淨額=淨進貨+進貨運費=10萬+1,000=101,000
銷貨成本=期初存貨+進貨淨額-期末存貨＝15萬+101,000-10萬=151,000
答案為 (B)
19.某公司年度銷貨毛額為 600 萬元，銷貨退回 50 萬元，已知其期初存貨與期末存貨皆為 110 萬元， 本期進貨 300 萬元，另有銷售費用 50 萬元，管理費用 62 萬元，銷貨折扣 50 萬元，請問其銷貨毛利率是多少？
(A)60%
(B)40%
(C)20%
(D)10%
（銷貨-折扣-退回-成本）/（銷貨-折扣-退回）=（600-50-50-300）/（600-50-50）=200/500=40%
答案為 (B)。
22.林內公司流通在外之普通股共 100,000
股，且在當年度沒有發生應調整股數事項；其認購權證的履約價格為每股 50 元；當期普通股的每股平均市價為 100 元。所有認購權證履約可取得普通股總股數為 10,000 股。則其用以計算稀釋每股盈餘之約當股數為：
(A)20,000 股
(B)85,000 股
(C)100,000 股
(D)105,000 股
得認購股數10,000股，以50元履約，可收到股款＝50*10,000=500,000
換得實股數=500,000/100=5,000股
稀釋每股盈餘之約當股數=100,000+5,000=105,000股
答案為 (D)。
24.假設你於一年前購得一股票，成本為$45，目前的價格為$48（已除息），而且你剛收到$7 的現金股利，請問報酬率為多少？
(A)20.00%
(B)22.22%
(C)15.00%
(D)18.00%
資本利得$48-$45=$3
現金股利$3
總報酬為$3+$7=$10
報酬率為$10/$45=22.22%
答案為 (B)。
25.假設你投資300 萬元於某一檔股票，3 年來的報酬率分別為3%、－8%、＋15%，3 年後總共的報酬率為：
(A)13%
(B)8.97%
(C)13.85%
(D)11.78%
3000000*(1+3%)=3090000
第一年
3090000*(1-8%)=2842800
第二年
2842800*(1+15%)3269220
第三年
報酬=(3269220-3000000)/3000000=8.97%
答案為 (B)。
28.全智公司購買商品存貨均以現金付款，銷貨則採賒銷方式，該公司本年度之存貨週轉率為 12， 應收帳款週轉率為 15，則其營業循環約為：（假設一年以 365 天計）
(A)13.5 天
(B)54.7 天
(C)30.4 天
(D)24.3 天
營業循環 = 存貨週轉天數 + 應收帳款週轉天數
存貨週轉天數 = 365 / 存貨週轉率
應收帳款週轉天數 = 365 / 應收帳款週轉率
所以，存貨週轉天數 = 365 / 12 = 30.4 天
應收帳款週轉天數 = 365 / 15 = 24.3 天
營業循環 = 30.4 + 24.3 = 54.7 天
因此，答案為 (B) 54.7 天。
35.設有機器設備一部，其原始成本為$700,000，累計折舊$620,000，因設備功能已不適用，必須提早報廢，估計其殘值$42,500，則報廢時其「處分損益」之部分，應：
(A)借記：資產報廢損失$37,500
(B)借記：資產報廢損失$42,500
(C)貸記：資產報廢利益$37,500
(D)貸記：資產報廢利益$42,500
因為原始成本為 $700,000，累計折舊為 $620,000，所以該固定資產目前的帳面價值為 $80,000（$700,000 - $620,000）。
如果提早報廢，並且估計殘值為 $42,500，那麼其報廢時的處分損益部分應為：
報廢收入 = $42,500
帳面價值 = $80,000
報廢損失 = 帳面價值 - 報廢收入 = $80,000 - $42,500 = $37,500
所以答案為 (A) 借記：資產報廢損失 $37,500。
40.熊本公司本益比為 30，當年度平均普通股權益$250,000，淨利$60,000，特別股股利$10,000，則該公司普通股權益之股價淨值比率為何？
(A)8
(B)10
(C)6
(D)14.4
本益比=股價/每(普通)股盈餘=30
淨利60,000-特別股盈餘10,000=普通股盈餘50,000
拉回本益比公式，股價為50,000*30=1,500,000
普通股權益之股價淨值比率=1,500,000/250,000=6
答案為 (C)
42.龍龍洗面乳每盒售價$60，該公司沒有生產其他產品，去年度總固定成本為$360,000，單位變動成本為售價的 40%，請問該公司的損益兩平點為何？
(A)900,000 盒
(B)1,500,000 盒
(C)7,500 盒
(D)10,000 盒
首先，損益兩平點表示銷售量達到多少時，公司的營業收入等於總成本，不會有盈虧，因此我們可以先算出總成本：
固定成本 = $360,000
每盒變動成本 = $60 x 40% = $24
總成本 = 固定成本 + 變動成本 = $360,000 + ($24 x Q)
其中 Q 為銷售量（盒數）。
另外，營業收入 = 售價 x 銷售量 = $60 x Q
當營業收入等於總成本時，即為損益兩平點，因此可以列出以下方程式：
60Q =
360,000 + 24Q
化簡可得：
36Q
= 360,000
Q =
10,000
因此，損益兩平點為 10,000 盒。答案為 (D)。
44.已知損益兩平點時之銷貨為$600,000，邊際貢獻為$300,000，則銷貨收入$900,000 時之營業槓桿度為：
(A)8
(B)6
(C)3
(D)2
營業槓桿度（degree of operating leverage, DOL）的公式為：
DOL
= 營業收入 / (營業收入 - 變動成本)
已知損益兩平點時之銷貨為$600,000，邊際貢獻為$300,000，則變動成本為$300,000。當銷貨收入為$900,000時，邊際貢獻為銷貨收入減去變動成本，即$600,000，營業收入為$900,000，所以營業槓桿度為：
DOL
= $900,000 / ($900,000 - $300,000) = 3
因此，答案為 (C) 3。
49.大連公司本年度營業活動之淨現金流入$550,000、籌資活動之淨現金流入$300,000、投資活動淨現金流出$400,000、期初現金餘額$1,000，則大連公司之年底現金餘額為何？
(A)$350,000
(B)$351,000
(C)$951,000
(D)$451,000
將各項現金流量加總得到：
$$1,000+550,000+300,000-400,000=451,000$$
因此，大連公司的年底現金餘額為 $451,000。答案選 (D)。
投資學計算題解析
7.小魚向證券商承作（買進）債券保證金交易，標的債券之存續期間為 3.2 年，保證金點數為 50點（bp），若其承作之面額為 5,000 萬元，則其保證金為：
(A)550,000 元
(B)650,000 元
(C)750,000 元
(D)800,000 元
保證金 = 面額 × 保證金點數
× 存續期間
面額為 5,000 萬元，保證金點數為 50 bp，存續期間為 3.2 年，則保證金為：
保證金 = 5,000,000 × 50 × 3.2 / 10,000 = 8,000,000 / 10,000 = 800,000 元
因此，答案為選項 (D) 800,000 元。
8.一債券票面利率為 4%，面額 2,000 元，目前債券為 1,600 元，15 年後到期，每年付息一次，則其當期收益率（Current Yield）約為：
(A)5%
(B)9%
(C)10%
(D)12%
當期收益率=年票面利息/債券市價價格年票面利息=2,000*4％＝80
80/1,600＝5％
答案為選項 (A)
9. B公司於其可轉換公司債的條款中訂定轉換比率為
20，當時之股價為 70 元，請問轉換價值為何？
(A)500 元
(B)1,000 元
(C)1,400 元
(D)2,000 元
可轉換公司債的轉換價格是按照轉換比率乘以股票價格計算的，因此轉換價格 = 20 × 70 = 1400 元。
因此，答案是 (C) 1,400 元
11.甲債券 6 個月的折現因子（Discount Factor）為 0.97，在 6 個月後該債券之價格為 15,000 元，目前該債券之價格為多少？
(A)14,700 元
(B)14,550 元
(C)15,000 元
(D)16,000 元
15000*0.97=14550
答案:B
12.甲銀行以 96 的價格標得 90 天期國庫券，面額 100 萬元，請問其須支付多少金額來取得此國庫券？（一年以 365 天計算）
(A)985,205 元
(B)987,671 元
(C)1,000,000 元
(D)990,137 元
100-96=4
年利率除以365=日利率
90天的利率，0.04/365*90=0.009863
要支付：100萬（1-0.009863）=990137
答案選項為 (D)
14.假設兩年期零息債券之面額為$1,000，發行時價格為$914，每年複利一次，試計算該債券發行時之殖利率約為多少？
(A)4.60%
(B)4.71%
(C)5%
(D)5.12%
1000/(1+R)²=914
(1+R)²=1.0940
R=0.04598=4.6%
答案選項為 (A)
17.丙公司剛發放每股現金股利 3 元，已知該公司股利成長率很穩定，每年約 5%，所有股利都是現金發放，若該股票之市場折現率為 12%，則該公司股票之價格應為：
(A)45 元
(B)40 元
(C)30 元
(D)16.67 元
股利固定成長可利用高登模式求得
股利*(1+股利成長率)/(市場折現率-股利成長率)
3*(1+0.05)/(0.12-0.05)=45元
答案選項為 (A)
18.14 日內股票上漲累計家數 120 家，14 日內股票下跌累計家數 108 家，其 ADL 為多少？
(A)-120
(B)108
(C)12
(D)2
ADL=
累積上漲家數 –累積下跌家數 = 120- 108 =
12
答案選項為 (C)
21. 25 日內有 15 天上漲，求 25 日 PSY 值？
(A)25
(B)40
(C)60
(D)75
根據題意，PSY（Psychological Line）表示在過去一段時間內，上漲天數與總天數的比例，因此
PSY
= (15/25) * 100% = 60%
因此答案為選項 (C) 60
22.今天股價下跌 98 點，昨天的累積型 OBV 為 26,052 萬張，今天成交張數 138
萬張，求今天的累積型 OBV 為多少張？
(A)25,914 萬
(B)25,147 萬
(C)26,188 萬
(D)26,090 萬
今天的累積數OBV值=昨日累積OBV值+-當日成交股數=26052萬-138萬=25914萬張
因此答案為選項 (A)
27.小玲買入某股票成本為 60 元，預期一年內可以 64 元賣出，且可收到現金股利 2 元，則其預期單期報酬率為：
(A)10%
(B)13.64%
(C)15%
(D)20.65%
小玲的投資報酬率包括股價增長和股息收益兩部分，可以用以下公式計算：
預期單期報酬率 = (預期賣出價格 + 股息收益 - 買入成本) / 買入成本
代入數值得：
預期單期報酬率 = (64 + 2 - 60) / 60 = 6 / 60 = 0.1
因此，小玲的預期單期報酬率為10%，選項 (A) 正確。
35.若市場投資組合期望報酬與報酬標準差分別為
12%與 20%，無風險利率為 2%。投資組合 P 為一效率投資組合，其報酬標準差為 30%，則投資組合 P 之期望報酬為：
(A)17.0%
(B)18.0%
(C)20.0%
(D)24.5%
效率投資組合與市場投資組合相關係數為1。
beta=(資產與市場投資組合相關係數)*(效率資產的報酬標準差/市場投資組合的報酬標準差)，
因此投資組合P的beta為1.5。 在用CAPM就可以算出17%。
期望報酬率=2%+1.5[12%-2%]=17%
選項 (A)
37.A、B 二股票之預期報酬率分別為 7%及 11%，報酬率標準差分別為 20%及 30%，若無風險利率為 5%，市場預期報酬率為 10%，且 A、B 二股票報酬率之相關係數為 0.5，請問 A 股票之 β 係數應為多少？
(A)0.4
(B)0.6
(C)0.9
(D)1.5
7%=5%+β*(10%-5%)，β=0.4
選項 (A)
47.某認購權證之發行總認購股數為 2,000 萬股，當其避險比率為 0.4 時，則理論上發行券商應持有之避險部位為多少？
(A)800 萬股
(B)2,100 萬股
(C)1,500 萬股
(D)1,000 萬股
避險比率（hedge ratio）是指證券避險策略中，持有多少單位的標的資產可以避險掉一個單位的權證風險。在此題中，避險比率為 0.4，表示需要持有 0.4 單位的標的股票才能避險掉 1 單位的認購權證風險。
發行總認購股數為 2,000 萬股，因此每發行 1 單位的認購權證，就需要相應地持有 0.4 單位的標的股票來進行避險。因此，發行券商應持有的避險部位為：
避險部位 = 2,000 萬股 × 0.4 = 800 萬股
因此，答案為 (A) 800 萬股。
48.小魚以 95,000 元買進一張面額 100,000 元的零息債券，到期期間為一年，請問該投資的預期報酬率為何？（忽略交易成本）
(A)5.3%
(B)5.5%
(C)5.7%
(D)5.9%
用9萬5買進10萬的零息債券，等於到期獲得5000元的利潤，因為預期報酬率為利潤/本金=5000/95000=0.0526*100=5.26%，四捨五入後為5.3%
答案為 (A)
50.假設一個履約價格為$50 的買權，其市場價格等於$2，而標的股價目前為$45，則下列敘述何者正確？
(A)該買權的內含價值等於$3
(B)標的股價至少會上漲到$52
(C)買權投資人已經獲利$5
(D)該買權的時間價值等於$2
根據期權定價理論，一個看漲期權的價值由兩個主要部分組成：內在價值和時間價值。內在價值表示期權當前是否有盈利的潛力，等於標的資產的價格與行權價格之差，如果內在價值為正，說明該期權已經有盈利的潛力。時間價值則表示除了內在價值以外的部分，主要由期權的剩餘時間和波動率等因素決定。
根據題目，這是一份行權價格為50美元的看漲期權，市場價格為2美元，標的資產價格為45美元。因此，該期權的內在價值為0美元（因為當前標的資產價格低於行權價格），時間價值為2美元。
因此，答案為 (D) 該期權的時間價值等於2美元。其他選項都是不正確的。具體解釋如下：
(A) 該期權的內在價值為0美元，因此內在價值不等於3美元。
(B) 根據期權價格與標的資產價格的關係，我們無法推斷標的資產價格會上漲到52美元。
(C) 雖然市場價格低於行權價格，但該期權的內在價值為0美元，因此投資者尚未獲利。
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